Think-3 Investment Idea Sharing Platform: 企業近千億外匯資金各行其是如何應對升值預期

Thursday, July 21, 2005

企業近千億外匯資金各行其是如何應對升值預期

人民幣升值的壓力又在加大。7月18日上午，北京某大型服裝進出口公司財務總監張先生慨嘆，外匯儲備的超速增長及美元兌主要貨幣連續幾個月徘徊於高點幾乎令所有的進出口企業始料未及，使得一些公司外匯資產的“保值、增值”策略受到了一定衝擊。
的確，較之今年第一季度稍有回落的外匯儲備增速而言，6月末外匯儲備餘額的激增多少會讓人感覺有些突然，進而讓一些進出口企業處於進退兩難之中。
近千億外匯資金“各行其是”
在人民幣升值利益的驅動下，雖然國內企業的結匯慾望有所增強，但多數企業並沒有如人們想像的那樣把手中的外匯換成人民幣存在國內的銀行裏。
據一位接近國家外管局的人士初步估算，國內數百家進出口企業大約有近千億美元的資金用於非實業領域，即投資於國外的政府債券、基金、外匯等金融產品。
“儘管人民幣升值漸成定勢，但是各子公司並沒有簡單地把美元兌換成人民幣，而是相機而動。”張先生進一步解釋，他所在的公司是一家以出口為主的公司，總公司持有很少的美元，而公司在境外的近十家子公司卻都以美元為結算貨幣，手裏頭的美元數目不菲，多的時候高達十億美元。
“設想一下，數十億美元的外匯資產換成人民幣後一下子全部匯總到總公司，總公司有能力去打理嗎？再者收益率又如何保證，因此只能讓境外的子公司在‘保本增值’的前提下各行其是。”
由於近期美元持續走強，而歐元則非常疲軟，導致各子公司在境外的外匯交易出現了嚴重的虧損，僅6月份一個月損失就高達約100萬美元，因此該公司已向各子公司下達指示，“在三個月內，嚴禁從事外匯投資類業務”。
然而“船大難掉頭”，對於各子公司來說要想迅速轉向並非一件易事。
張先生告訴記者，外匯在所有投資品種中佔的比重很大，有的子公司甚至高達一半以上，更何況還有期限限制，少則一個月、多則一年以上，因此不可能立即轉而投資於政府債券、海外基金等一些穩健型的產品。
有著類似遭遇的進出口企業並不在少數，有的甚至比這家服裝公司的情況還要糟糕。
“6月末外匯儲備餘額的激增讓我們更加確信人民幣升值已近在眼前，一方面我們沒有大量結匯押寶人民幣升值，但之前卻由於看好歐元，大肆地炒歐元，賠得一塌糊塗。”北京某絲綢進出口公司的一位負責人倍感無奈，誰會想到歐元這麼不經“捧”。
接近國家外管局的人士認為，很多企業為了片面追求高收益去投資海外一些高風險產品，非但沒有達到套期保值的目的，往往還賠得個“血本無歸”。因此，在境外投資一定要相當謹慎。
不只是升值惹的禍
難道這一切都是人民幣升值抑或歐美幣種的匯率變化所致？
眾多進出口企業在接受記者採訪時指出，上述兩個因素只是表面的原因，其深層次的原因是國內沒有一個良好的投資市場，此外，國家在出口退稅方面的政策也是其中一個重要因素。
“這不只是人民幣升值惹的禍。”張先生坦言，在中國股市“紅火”的年代，像他所在的這類公司是不會把“錢袋子”交給子公司去打理的，它們往往會透過總公司的財務公司把錢投入到股票、期貨市場。
其實這在業內早已是公開的“秘密”。北京市銅牛進出口公司的一位負責人向記者表示，那個時候，“我們會把錢集中起來買進國內的一隻股票，或是炒期貨。”大多數情況下它們都會賺個缽滿盆盈。
對此，接近國家外管局的人士在接受記者採訪時說，其實對於這種情況外管局早有覺察，也專門為此做過相關調研，發現即便是一些在境外沒有子公司的進出口企業，也會透過一些地下渠道把美元轉移到海外做投資，如目前比較流行的“網路外匯虛盤交易”，只要在國外開設一個賬戶，交納約1/50的保證金，透過網路就可以進行外匯投資，其風險相當高，並不亞於國內的一些期貨品種。
國家出口退稅政策的不確定性也給進出口企業帶來了諸多的不便。
記者了解到，目前出口企業的商品退稅以2000年到2004年的平均出口額為標準，超出部分不予以退稅，在2005年初，國家宣佈取消17種產品的退稅，傳言說國家最終將要取消這項政策，這對紡織品這類的進出口企業無疑是沉重的打擊。
“紡織類企業出口的商品價格低廉，有的甚至比國內賣得還便宜，其利潤主要來自於‘出口退稅’。”北京市紡織品進出口公司相關負責人張軍告訴記者，國家對進出口企業相關政策的變動，使得它們不得不鋌而走險去海外做一些地下的“投資交易”，來彌補這一塊兒的損失。
如何規避風險保值盈利
種種跡象顯示，人民幣升值對國內進出口企業的影響可謂“牽一髮而動全身”，那麼國內進出口企業將如何應對？在目前美元利率不斷看漲的市場預期下，張軍認為，企業只有兩種選擇:一是透過銀行提供的各類債務保值方案來規避利率和匯率風險控制財務成本；二是進行外匯投資理財以獲得存款的較高收益，實現保值盈利。
中行北京分行的這位人士認為，這屬於目前情況下一種“上好”的選擇。他分析說，隨著美聯儲連續九次升息，以浮動利率為計息基準的融資成本已大幅上升，若企業沒有採取相應措施，那麼其利息支出必然持續大幅度上升；而且企業由於收入和支出的幣種、期限以及金額不匹配，其間隱藏的匯率風險也會直接導致企業的支付成本、收入核算以及財務預測等的更加不確定。因此，他建議進出口企業要通盤考慮多方因素，對手裏頭的外匯資金的應用要相當謹慎，在控制風險的基礎上盡可能地提高資金的回報率，當前外匯投資理財產品五花八門，企業必須“量力而行”，根據自身的風險承受能力與期望回報率以及對產品進行選擇。
“鎖定匯率不失為出口企業應對人民幣升值的一個好辦法。”張先生認為，出口企業應該儘量結算現有的外匯，尤其是美元結匯，企業的即期交易合同該履行的馬上履行，近期交易合同儘量提前履行，同時盡可能多的簽下企業遠期合同，簽不下的就爭取鎖定遠期交易匯率。
北京某對外貿易公司一位人士則建議採取銀行保值的手段，特別是對於一些出口產品生產週期長的產品，有的是接到訂單後半年左右才能交貨，期間，如果人民幣匯率一旦有所變化，會給企業帶來很大的損失。
因此，待出口日期確定後，就應立即向銀行申請價位鎖定，簽訂產品的保值協議。這樣在約定期限內，不管人民幣是升是降，對於企業來說所賺的利潤是不變的。
“因為絲綢是中國壟斷性的產品，所以人民幣升值導致絲綢上漲的那部分價格國外企業是可以接受的，一旦人民幣升值，公司就會採取一個應對的彌補措施，即在絲綢上適當地加價，加價的原則必須跟國家的匯率相匹配。”北京某絲綢進出口公司負責人告訴記者，該公司已做好準備，會適當地把一部分風險轉嫁給與之進行交易的外商，這樣就能將人民幣升值造成的損失彌補回來。（記者石朝格）